01 權益市場展望

　　宏觀

　　人大常委會提出具體化債方案，美國大選結束，美聯儲如期降息25個基點

　　十四屆全國人大常委會第十二次會議閉幕。會議表決通過了全國人大常委會關于批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議。議案提出，為貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。為便于操作、盡早發揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

　　會議提出具體化債方案。財政部部長藍佛安介紹，從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時也明確，2029年及以后到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。藍佛安表示，政策協同發力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。

　　美國共和黨總統候選人特朗普宣布在2024年總統選舉中獲勝。受此消息影響，其間，全球各類資產出現大幅波動。多家機構表示，美國大選結果對全球資產的影響是脈沖式的，后續還需要關注美聯儲降息動向，以及美國經濟的后續走向和政策落地情況。

　　美聯儲如期降息25個基點。決議聲明表示就業和通脹目標所面臨的風險“大致平衡”，但決議聲明刪除了關于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。決議聲明的部分調整引起一些人猜測，是否在暗示不排除12月暫停降息的可能。本次利率決議獲得一致通過。決議公布后，美股波動不大，美元短線拉漲，美債收益率跌幅收窄，黃金短線小幅走高。

　　A股

　　關注化債題材，以及中期賠率較高的方向

　　短期市場走勢偏向寬幅震蕩。當前股市的底層邏輯和1999年的519行情以及2015年上半年有相似之處。一方面是經濟通縮環境之下上層提升了資本市場的定位，另一方面是上層態度變化提振了市場的風險偏好，散戶、游資帶來的杠桿資金成為當前市場主要增量，大幅提升了市場的成交額。行業表現上，行情呈現藍籌搭臺、成長唱戲的局面，各類題材輪番表現。從應對上來看，靈活型關注題材（化債），配置型關注中期賠率較高的方向（擴內需的順周期，產能格局改善的新能源）。

　　港股

　　市場整體仍然處于反彈行情　　

　　上周港股震蕩上行，南向資金延續流入。整周來看，恒生指數、恒生科技及恒生國企指數分別上漲1.1%、4.1%和1.6%，南向資金凈流入323億港幣。行業層面，必需性消費、醫療保健、非必需性消費領漲，能源、電訊、公用事業領跌。一方面，國內人大常委會釋放積極化債信號，政策轉向預期明確有利于市場風險偏好的提升；另一方面，海外降息預期如期落地，美債利率沖高回落，有利于短期港股表現。往后看，短期國內政策轉向信號明確，同時海外降息預期仍在，市場整體仍然處于反彈行情。

　　美股

　　降息預期仍在，對美股上漲會繼續形成支撐

　　截至上周五，標普500指數上漲4.66%，納斯達克指數上漲5.74%，納斯達克金龍指數下跌0.55%。上周美國大選投票結束，特朗普成功當選新一任美國總統，其減稅政策預期疊加降息刺激美股大漲。往后看，當前美國降息預期仍在，而特朗普上臺會整體政策傾向也利好美股企業盈利，對美股上漲會繼續形成支撐，趨勢上仍然看好；同時特朗普會加劇全球脫鉤風險，黃金仍然具有配置價值。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現方面，創業板綜上漲7.06%，深證綜指上漲5.57%，上證指數上漲4.29%，中小綜指上漲4.49%。規模指數方面，中證1000指數上漲6.11%，中證500指數上漲4.95%。

　　主流指數中，北證50指數上漲14.35%，漲幅最大；上海金指數下跌1.60%，表現最差。

市場主流指數各階段漲跌幅情況

　　03 估值指標

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至11月08日，港股通非銀指數表現最好，漲跌幅為5.85%；港股創新藥指數表現最差，漲跌幅為0.37%。

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