01 權(quán)益市場展望

　　宏觀

　　人大常委會提出具體化債方案，美國大選結(jié)束，美聯(lián)儲如期降息25個基點

　　十四屆全國人大常委會第十二次會議閉幕。會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。議案提出，為貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項債務(wù)限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

　　會議提出具體化債方案。財政部部長藍(lán)佛安介紹，從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。

　　美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，其間，全球各類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動。多家機構(gòu)表示，美國大選結(jié)果對全球資產(chǎn)的影響是脈沖式的，后續(xù)還需要關(guān)注美聯(lián)儲降息動向，以及美國經(jīng)濟的后續(xù)走向和政策落地情況。

　　美聯(lián)儲如期降息25個基點。決議聲明表示就業(yè)和通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險“大致平衡”，但決議聲明刪除了關(guān)于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述。決議聲明的部分調(diào)整引起一些人猜測，是否在暗示不排除12月暫停降息的可能。本次利率決議獲得一致通過。決議公布后，美股波動不大，美元短線拉漲，美債收益率跌幅收窄，黃金短線小幅走高。

　　A股

　　關(guān)注化債題材，以及中期賠率較高的方向

　　短期市場走勢偏向?qū)挿鹗?。?dāng)前股市的底層邏輯和1999年的519行情以及2015年上半年有相似之處。一方面是經(jīng)濟通縮環(huán)境之下上層提升了資本市場的定位，另一方面是上層態(tài)度變化提振了市場的風(fēng)險偏好，散戶、游資帶來的杠桿資金成為當(dāng)前市場主要增量，大幅提升了市場的成交額。行業(yè)表現(xiàn)上，行情呈現(xiàn)藍(lán)籌搭臺、成長唱戲的局面，各類題材輪番表現(xiàn)。從應(yīng)對上來看，靈活型關(guān)注題材（化債），配置型關(guān)注中期賠率較高的方向（擴內(nèi)需的順周期，產(chǎn)能格局改善的新能源）。

　　港股

　　市場整體仍然處于反彈行情　　

　　上周港股震蕩上行，南向資金延續(xù)流入。整周來看，恒生指數(shù)、恒生科技及恒生國企指數(shù)分別上漲1.1%、4.1%和1.6%，南向資金凈流入323億港幣。行業(yè)層面，必需性消費、醫(yī)療保健、非必需性消費領(lǐng)漲，能源、電訊、公用事業(yè)領(lǐng)跌。一方面，國內(nèi)人大常委會釋放積極化債信號，政策轉(zhuǎn)向預(yù)期明確有利于市場風(fēng)險偏好的提升；另一方面，海外降息預(yù)期如期落地，美債利率沖高回落，有利于短期港股表現(xiàn)。往后看，短期國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向信號明確，同時海外降息預(yù)期仍在，市場整體仍然處于反彈行情。

　　美股

　　降息預(yù)期仍在，對美股上漲會繼續(xù)形成支撐

　　截至上周五，標(biāo)普500指數(shù)上漲4.66%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲5.74%，納斯達(dá)克金龍指數(shù)下跌0.55%。上周美國大選投票結(jié)束，特朗普成功當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)，其減稅政策預(yù)期疊加降息刺激美股大漲。往后看，當(dāng)前美國降息預(yù)期仍在，而特朗普上臺會整體政策傾向也利好美股企業(yè)盈利，對美股上漲會繼續(xù)形成支撐，趨勢上仍然看好；同時特朗普會加劇全球脫鉤風(fēng)險，黃金仍然具有配置價值。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲7.06%，深證綜指上漲5.57%，上證指數(shù)上漲4.29%，中小綜指上漲4.49%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲6.11%，中證500指數(shù)上漲4.95%。

　　主流指數(shù)中，北證50指數(shù)上漲14.35%，漲幅最大；上海金指數(shù)下跌1.60%，表現(xiàn)最差。

市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　03 估值指標(biāo)

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至11月08日，港股通非銀指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為5.85%；港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為0.37%。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。